蓝思科技登陆港股的另一面：加码折叠屏，苹果“大招”渐近

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        每经记者｜王晶    每经编辑｜魏官红    
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    <p>从递表到挂牌，蓝思科技赴港上市之旅仅耗时100天。</p>

7月9日，蓝思科技（HK06613，股价19.84港元，市值1041亿港元）于香港联合交易所主板挂牌交易，公司发行价为每股18.18港元，集资额47.68亿港元。截至7月9日收盘，公司股价上涨9.13%。

对于蓝思科技，很多人并不陌生。作为知名的果链企业，蓝思科技和苹果之间的合作始于19年前，双方曾共同攻克初代iPhone玻璃面板设计的技术难题。目前，蓝思科技为苹果提供的产品和服务被应用于iPhone、Apple Watch、Mac和Apple Vision Pro等。

值得一提的是，备受关注的苹果折叠屏手机今年也有了新进展。此前，有市场消息援引供应链相关人士称，苹果计划在今年4月前决定折叠屏iPhone的最终供应链，预计今年下半年正式大规模生产折叠屏iPhone的元器件。

针对蓝思科技在折叠屏手机领域的布局，公司方面曾表示：“公司早已布局UTG（超薄柔性玻璃）和CPI(透明聚酰亚胺)等折叠保护屏的制造工艺，已为国内大客户批量供应UTG和CPI屏。并且，公司是北美大客户外观件和结构件的核心供应商，目前正积极配合客户进行折叠屏验证，整体进度符合预期，为后续新机型量产做好准备。”

开启多元融资渠道是蓝思科技此次港股IPO（首次公开发行）的直接目的，但从招股书来看，公司募集资金的预计用途大多是为了配合大客户的战略。

苹果折叠屏进入倒计时 蓝思募资扩产

本次港股IPO，蓝思科技引入了10家基石投资者，涵盖产业资本、国际资管公司、对冲基金、区域投资机构及多策略基金等，认购总额达1.91亿美元（约14.99亿港元）。

从基石投资者阵容来看，包括小米集团、世运电路、瑞银UBS等。其中，小米集团、世运电路方面分别认购1000万美元，UBS AM Singapore认购5000万美元。这些基石投资者中，小米集团处于蓝思科技的下游，世运电路主营各类印刷电路板，处于消费电子产业链的上游，其产品也应用于汽车电子、人形机器人、AI（人工智能）眼镜等，其他投资方多为国际知名投资机构。

蓝思科技董事长周群飞表示，到港上市是蓝思“全球化战略”的重要里程碑，公司将以香港地区为支点，让国际资本与蓝思的智造优势、中国市场深度融合，共享中国智造的增长红利。

据悉，蓝思科技计划将此次IPO募集资金的48%左右用于丰富与扩展产品及服务组合；约28%用于扩大海外业务布局，主要用于在越南和泰国设立智能终端结构件以及智能汽车及驾驶舱产品的生产线；约14%用于提升垂直整合智能智造能力；另外约10%用作营运资金及其他一般企业用途。

当前，蓝思科技的全球化布局正在推进，公司预计泰国、越南的新生产线将于2025年底开始运作，并于2026年逐步扩大生产。“目前我们会考虑在越南和泰国进一步增强我们的制造能力，未来还会计划继续扩大全球业务布局，增强供应链的韧性，满足对精密制造解决方案的需求，同时也可以降低物流成本。”蓝思科技管理层此前在上市新闻发布会中说道。

加码全球化布局以外，在传统消费电子业务上，蓝思计划大力支持新一代智能终端折叠屏技术储备和产能建设。

记者此前从一位知情人士处获悉，苹果首款折叠屏手机（横向书本式设计）或将在2026年下半年发布。天风国际证券分析师郭明錤近日也在社交平台上发文称，组装厂商鸿海（富士康）预计在2025年第三季度末或第四季度初启动（苹果首款折叠屏iPhone）生产。其中，折叠显示屏是少数已确定规格的零组件之一，可以作为估算折叠iPhone出货量的参考。三星显示预计年产能约700万~800万片折叠屏，供折叠iPhone所用，但2026年的实际生产时间可能只有几个月，因此2026年折叠iPhone的出货量应会低于年产能。

随着近年来安卓厂商在折叠屏领域不断推陈出新，柔性OLED（有机发光二极管）面板的良率大幅提升、UTG盖板的工艺日趋稳定，铰链技术从U型、水滴型到如今多种复杂形态不断演进，早年困扰安卓厂商的诸多技术难题如今都已有了相对成熟的解决方案，这也为苹果的入局铺平了道路。

加速多元化 第一大客户收入占比降至49.5%

深度服务大客户之外，蓝思科技也在减少“苹果依赖”，寻找新的业务增量，并将产业拓展至智能汽车、AI眼镜、人形机器人等领域。

今年2月，蓝思科技宣布公司作为国内头部品牌Rokid整机组装合作伙伴，覆盖从镜架、镜片、功能模组到全自动组装线全链条生产。蓝思科技认为，智能眼镜作为新兴消费电子产品的代表，在AI技术的助力下，拥有巨大的市场潜力和应用前景。“随着AI眼镜的渗透率提升，公司在智能眼镜的提前布局有望成为公司新的增长极。”公司称。

人形机器人则是蓝思科技战略布局的新兴赛道。目前公司已具备核心结构件的研发能力，成功量产六维力矩传感器、行星滚柱丝杠等机器人核心零部件。产品交付上，今年1月蓝思科技已向智元批量交付人形机器人产品，并深度参与灵犀X1机器人的关节模组、DCU控制器等核心部件的生产组装与测试控制。

据悉，蓝思科技已经组建了专门团队正在研发人形机器人关节、灵巧手、躯干、头部壳体及面罩等结构件及整机组装。未来公司将以整机组装为抓手，导入更多自有模组及结构件，并推动人形机器人从工业场景向家庭服务、医疗养老等场景延伸。

从业务占比来看，蓝思在多元化方面已取得一些进展。2022年至2024年，公司来自第一大客户的收入占比从71%下降至49.5%，国产各品牌客户比例从18%提升至41%，同时，外销收入从81.94%下降到58.63%。这意味着，蓝思科技逐渐不再过度依赖单一客户。

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        <p style="color:#6d6d6d; font-size:small;">封面图片来源：视觉中国-VCG211322973159</p>

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