A股中报季还是以结构性机会为主？投资主线有哪些？十大券商策略来了

财联社6月29日讯（编辑 笠晨）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信证券：中报季还是以结构性机会为主 预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心

中信证券研报指出，相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。

近期，YU7大热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加速东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升，以及AI智能化领域的追赶。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。

中信建投：稳定币、RWA等数字资产业态有望加速迎来发展新阶段

中信建投研报称，香港稳定币监管政策端持续突破，《香港数字资产发展政策宣言2.0》正式出台，标志香港数字资产市场从“试验计划”阶段，正式进入“实施推进”阶段；券商布局虚拟资产交易服务市场，或将开启牌照升级潮，数字资产时代有望加速全面开启，稳定币、RWA等数字资产业态有望加速迎来蓬勃发展新阶段。

华安证券：7月中旬之前A股波动有望加大 下旬存在继续向上的可能

7月扰动市场的核心因素在外部。内部上半年经济增速大概率高于全年目标，政策变化的唯一基本面催化在于地产近期的再次转头向下，但基本以需求端进一步放松调控为主，供给端很难超预期，因此内部变化有限。反而7月外部存两大变数：上旬的对等关税谈判期到期和月底美联储议息会议。前者全面达成协议概率较小，可能对A股造成冲击，后者若降息概率提升，将提振A股。

因此，经历过6月末上涨后，7月中旬之前A股波动有望加大，下旬存在继续向上的可能：一方面目前市场对中央政治局会议预期偏低，存在政策最终落地好于预期、提振市场可能；另一方面，若美联储提前至7月末降息，有望为国内宽货币打开空间并提振全球风险偏好。

华金证券：七月继续震荡 风格偏均衡

今年7月A股可能延续震荡趋势。（1）7月基本面可能延续弱修复趋势。一是7月经济可能延续弱修复趋势。二是当前企业盈利可能面临一定回落压力：首先，4-5月工业企业利润增速较1-3月增速出现回落；其次，已披露中报业绩预告依然偏好，A股盈利仍可能处于回升周期的中后段。（2）7月政策仍可能积极，但地缘风险仍有一定的不确定性。一是7月政策仍偏积极，但处于相对的空窗期。二是7月地缘风险仍可能面临一定的不确定性：首先，关税豁免到期后大概率延期，中美博弈是中长期趋势；其次，伊以短期停火后仍可能会有反复。（3）7月流动性可能维持宽松。一是7月宏观流动性可能维持宽松。二是7月股市资金可能维持平稳流入：首先，2015以来的近10年7月外资净流入7次，融资净流入5次；其次，今年7月来看，外资可能持续流入中国资产，融资流入可能受到市场情绪等的影响。

今年7月A股可能延续震荡趋势。（1）7月基本面可能延续弱修复趋势。一是7月经济可能延续弱修复趋势。二是当前企业盈利可能面临一定回落压力：首先，4-5月工业企业利润增速较1-3月增速出现回落；其次，已披露中报业绩预告依然偏好，A股盈利仍可能处于回升周期的中后段。（2）7月政策仍可能积极，但地缘风险仍有一定的不确定性。一是7月政策仍偏积极，但处于相对的空窗期。二是7月地缘风险仍可能面临一定的不确定性：首先，关税豁免到期后大概率延期，中美博弈是中长期趋势；其次，伊以短期停火后仍可能会有反复。（3）7月流动性可能维持宽松。一是7月宏观流动性可能维持宽松。二是7月股市资金可能维持平稳流入：首先，2015以来的近10年7月外资净流入7次，融资净流入5次；其次，今年7月来看，外资可能持续流入中国资产，融资流入可能受到市场情绪等的影响。

中泰证券：如何看待科技金融强势反弹？

近期A股科技板块强势反弹，背后是宏观风险缓解与市场风险偏好修复的共振结果。一方面，中东局势超市场预期平息，大幅缓解市场地缘政治担忧，原油价格显著回落，带动通胀预期下降，流动性环境改善，全球权益资产价格上涨；另一方面，特朗普近期在外交政策上的表态，特别是在以伊问题上的处理降低了市场对其潜在执政不确定性的担忧，而这一点正是一季度部分资本离开美国避险的主要原因，故近期美元资产回流，美股强于欧股、黄金走弱、美债收益率回落，形成与一季度全球资产组合相对的“反向组合”。美债收益率下行和纳斯达克指数走强，不仅从流动性角度为A股提供支撑，也通过科技股估值和情绪的外溢效应利好A股科技板块。这一逻辑亦与我们此前提示的一致。

当前阶段维持债券市场与红利类资产作为配置主线。在此基础上，科技板块，尤其是与AI资本开支相关的方向（如算力、服务器等），在经历近两个月的持续调整后，估值与筹码结构已逐步改善，我们认为已进入可逢低分批布局的合理区间。

东方证券：市场短暂整理后有望继续进攻

A股市场风险偏好回升，但仍有犹豫：本周市场风险偏好明显回升。下周是加仓点，市场短暂整理后有望继续进攻：分析师认为下周市场可能很快会意识到短期风险事件发生的概率较小，风险事件本身的烈度也会低于市场的认知，从而继续进攻。此外，根据媒体报道，美国官员正在为特朗普或将开展的访华行程制定计划，今年晚些时候，特朗普或将率领由数十名首席执行官（CEO）组成的代表团访问中国。虽然消息尚未得到证实，但分析师认为市场可能因此开始变得更加乐观。

下周行业结构上，分析师继续看好中期主线科技和金融，同时关注有色金属：1）科技板块，依次关注：人工智能（算力、互联网龙头等应用）/军工/半导体/无人驾驶/创新药/固态电池/机器人/商业航天/核聚变。2）金融板块，依次关注金融科技、证券和银行。3）有色金属板块，关注铜铝。

中国银河：A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征

本周周中，上证指数放量上涨创出年内新高，同时科技股在经历前期震荡后再度活跃。地缘风险缓和叠加政策持续发力下，投资者情绪迎来回暖。一系列表现反映出市场活力与信心正在提升。短期来看A股仍有震荡整固可能，但长期向好基础在进一步夯实。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高，后续还需关注海外不确定性因素叠加以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。

三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。第二，科技仍将是中长期配置主线。短期来看，在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，今年第三批消费品以旧换新资金将在7月下达。新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。

财信证券：市场风格或将继续轮动 前期滞涨的高景气方向存在补涨的可能性

市场风格或将继续轮动，前期滞涨的高景气方向存在补涨的可能性，可关注：（1）AI产业链。如国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型。（2）新消费。如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济。（3）国防军工。短期有地缘政治升级风险、中期有大阅兵主题催化，长期有军贸放量、国企改革逻辑支撑。（4）高股息板块。逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输。

信达证券：升级为全面牛市可能的条件

战略上，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题机会活跃，与2013-2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4-7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要的是2014年Q2，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018-2019年是上市公司ROE下降期，20年疫情冲击的Q1是盈利阶段性低点，Q2开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行。

华西证券：全球降息空间再度打开 A股“稳中向好”延续

全球降息空间再度打开，A股“稳中向好”延续。海外方面，尽管美联储内部分歧仍较大，但随着地缘风险降温和油价回落，市场已开启降息交易；国内方面，受益于中长期资金的持续入市，年初至今A股指数中枢逐渐抬升。本周A股成交放量和赚钱效应抬升，投资者风险偏好明显回暖并再度打开震荡中枢上沿。展望后市，汇率对我国货币政策的制约明显减弱，国内政策“稳增长”也需要宽松的货币环境，国内外降息空间打开将有利于推动A股估值的抬升。

行业配置上，适度均衡配置，建议关注：有色金属、军工、AI算力、AI应用等。主题方面，建议关注：固态电池、稳定币、自主可控等。