《投资者网》谢莹洁
全球锂业巨头天齐锂业股份有限公司（以下简称“天齐锂业”,002466.SZ）近日一则减持公告，揭开了其一场持续八年、惊心动魄的跨国资源博弈的终章。
2月4日，天齐锂业公告称，董事会审议通过议案，拟择机处置持有的智利化工矿业公司（SQM）不超过356.60万股A类股，占总股本的1.25%。同时，公司将“清仓”所持中创新航（03931.HK）全部股份。公告称，此举旨在“盘活公司存量资产，提高公司资产流动性”。
“ 蛇吞象”往事：40亿美元的豪赌
SQM是全球第二大锂开采商，天齐锂业是其第二大股东，目前持有SQM的21.9%股权。据天齐锂业计算，截至2月3日，拟处置SQM的A类股对应的长期股权投资账面价值为2.06亿美元（约合人民币14亿元）。
时间拉回2018年，天齐锂业乃至整个中国锂电产业链进入高光时刻。新能源汽车浪潮初起，对上游锂资源的争夺战悄然白热化。凭借此前成功收购澳大利亚泰利森锂矿的魄力与眼光，天齐锂业做出了一个更为大胆、甚至被外界视为“疯狂”的决定：斥资40.66亿美元，收购全球第二大锂生产商、智利巨头SQM公司23.77%的股权，跃居其第二大股东。
这场收购被业界普遍形容为“蛇吞象”。截至收购时，天齐锂业的总资产约为这项收购对价的一半。为了完成交易，公司不惜背负巨额债务，资产负债率陡然飙升。然而，驱动这场豪赌的，是SQM旗下全球最优质的锂资产——位于智利阿塔卡马盐湖的采矿经营权。该盐湖以其锂浓度极高、储量巨大、开采成本极低而著称，一直是全球锂供应链的压舱石。
短期来看，这场豪赌被随后的锂价超级牛市赋予了“点石成金”的色彩。2019年至2024年间，随着新能源汽车爆发式增长，锂价屡创新高。天齐锂业从SQM获得的投资收益水涨船高，六年合计确认投资收益高达90.25亿元人民币，极大地改善了公司的盈利状况和现金流，似乎验证了当初战略的前瞻性。
智利强势推进锂矿国有化
智利的锂产量位居全球第二，在严格的矿产政策下，当地仅有两家私营公司生产锂盐，即SQM和美国雅保公司。
2023年，智利左翼政府大力推进锂矿国有化战略，作为国家象征的智利国家铜业公司（Codelco）被赋予核心角色。经过复杂谈判，SQM与Codelco达成协议，自2025年至2030年底，双方将成立合资公司共同经营阿塔卡马盐湖现有配额，而2031年后，盐湖的控制权与绝大部分收益将归属Codelco。
天齐锂业曾在财报中提醒，预计从2031年开始，SQM不再拥有其智利阿塔卡马核心锂业务的控制权，其未来收益可能发生变化，也可能影响天齐锂业在SQM的投资收益及分红，同时天齐锂业作为其第二大股东的权益可能得不到有效保障。
这意味着，SQM对其核心资产的控制进入“倒计时”，其公司性质与未来价值逻辑被根本性改写。作为第二大股东的天齐锂业，其投资权益面临被大幅稀释的风险。
天齐锂业并非坐以待毙。从2024年5月开始，其智利子公司便通过法律途径发起了一系列诉讼，核心诉求是：SQM与Codelco的这项重大合作交易，必须经过SQM特别股东大会的批准。在天齐锂业看来，这关乎公司治理的基本规则和所有股东的合法权益。
然而，这条法律战线节节败退。从智利金融市场委员会到地方法院，天齐锂业的诉求接连被驳回。2025年11月，公司向智利最高法院提起最终上诉。2026年初，最高法院的裁决槌最终落下——驳回上诉，维持原判。
颇具讽刺意味的是，2025年6月3日，SQM股价触及近五年低谷29.36美元/股后稳步攀升，2026年1月26日达到86.13美元/股，接近近三年新高。截至减持公告发布前的2月3日，股价涨幅超过160%。
出售早年“蛇吞象”股权
法律败北三个月后，天齐锂业做出了减持部分SQM股权的决定。这无疑是一个“艰难的决定”，也是在无奈现实下的一次理性权衡。
根据公告，此次拟减持的股权账面价值约2.06亿美元。天齐锂业强调，减持将“以不低于原始投资成本的价格”进行。这更像是一次针对部分早期投资的“获利了结”与流动性回收，而非全面撤退。
智利矿产资源国有化早有先例，而资源民族主义的浪潮重来，叠加近几年关键矿产价格走高、地缘政治格局变动，让中国矿企的“出海”之路面临新的挑战。
公司同时特别指出，减持“不会影响其在SQM拥有的董事会席位”。这表明，天齐锂业仍在竭力保留在SQM治理结构中的话语权，试图为未来的不确定性留下一道观察窗和沟通渠道。
与减持公告同步的，是一系列积极的融资动作：配售新H股、发行零息可转换债券，预计募集巨额资金。公司明确表示，资金将用于“锂领域战略发展、项目开发、优质锂矿并购及营运资金补充”。
这一套“组合拳”清晰地勾勒出天齐锂业当下的战略重心：一方面，面对SQM投资既定格局的巨变，适度回收资金，优化资产负债表，抵御行业周期下行风险；另一方面，将资源更集中地投向自身拥有控制权的全球优质硬岩锂矿和盐湖项目，夯实自主可控的资源基础。
业绩的剧烈波动凸显了这种战略调整的紧迫性。公司盈利随锂价坐上了“过山车”：2022年归母净利润飙升至241亿元的历史峰值，2024年则因锂价暴跌和资产减值巨亏79亿元。2025年，随着锂价回升，公司预计扭亏为盈。（思维财经出品）■
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