基金三季报披露日前正式拉开帷幕。截至10月17日记者发稿，华富基金、中银基金、东财基金旗下4只公募产品成为首批2025年三季报的披露者。整体来看，在三季度A股市场的强势表现下，权益类基金回报率亮眼，规模随之“水涨船高”；债市承压背景下，债券型基金在资产配置上力求控制波动、维持收益稳健。
两只权益基金规模翻倍
10月14日，华富中证人工智能产业ETF披露三季报，这也是今年首只披露三季报的基金产品。从规模来看，三季度华富中证人工智能产业ETF的规模实现了显著增长，达80.79亿元，较二季度末的35.75亿元翻倍。15日披露的华富中证人工智能产业ETF联接的规模也由二季度末的9.96亿元跃升至三季度末的26.58亿元。
规模的快速增长，与基金产品的回报率表现密切相关。Wind数据显示，截至10月16日收盘，该ETF今年以来的收益率为72.47%，在同类型2833只产品中排名69，位居前10%；同时，这一回报率也远超同期被动指数型基金的平均水平和沪深300指数的同期涨幅。
从持仓情况来看，截至三季度末，华富中证人工智能产业ETF对中科曙光、寒武纪-U、澜起科技、浪潮信息、海康威视等个股的配置仓位显著提升。值得注意的是，该基金的前十大重仓股在三季度内悉数上涨，其中新易盛、寒武纪-U、中际旭创、和而泰、协创数据等个股涨幅均超100%，产业的高景气度已经在资本市场得到了充分的反映。
潘悦 制图华富中证人工智能产业ETF基金经理张娅认为，人工智能产业预计将迎来多项景气催化因素。在算力侧，华为新一代超算中心架构带动国产芯片、光模块、服务器等环节的需求与订单显著增长；在应用侧，随着DeepSeek等关键技术的持续迭代，AIGC领域有望催生现象级应用，同时，AI+消费电子及自动驾驶等相关企业的订单数据也呈现持续向好趋势。总体来看，人工智能产业在当前阶段仍具备较高的配置价值。只要产业景气趋势与公司盈利增长得以延续，估值就有望被持续消化。
尽管当前基金三季报尚未大量披露，但权益基金前三季度突出的业绩表现已有所显现。据Wind统计，截至9月30日，在全市场13302只基金中，共有11211只实现了前三季度的正收益，占比约为84%。其中53只基金实现了净值翻倍，即100%以上回报率，从类型来看，涵盖了主动权益类、股票型QDII以及股票指数型等各类权益基金。
债基力争控制波动
相较权益类基金的亮眼表现，首批披露三季报的债券型基金业绩则有所承压。
中银上海清算所0-5年农发行债券指数基金日前发布三季报显示，第三季度，该基金的净值增长率为-0.35%，同期业绩比较基准收益率为0.15%。全年回报率方面，截至10月16日，该基金的年内回报率约为0.00%，在同类557只产品中排名386，处于中游水平。
从持仓来看，该基金99.86%的资产用于债券投资，其中金融债的占比达到了99.88%。规模方面，该基金截至三季度末的最新规模为79.01亿元，相较二季度末的84.69亿元有所下滑。
在复盘三季度行情时，上述基金的基金经理李宪表示，三季度债市整体下跌，从结构上看，信用债相对表现更好。随着外部环境逐渐明朗，资本市场风险偏好逐步提升，投资者更加关注全球新一轮科技变革以及国内产业结构性修复升级。政策层面，从二季度的应对外部冲击到更多关注扩大内需、科技创新以及治理企业无序竞争。在此背景下，股票市场明显上涨，而债券市场收益率则以上行为主。受整体资金面相对宽松影响，中短期限债券收益率上行幅度更低，期限利差持续走阔。在此过程中，中银上海清算所0-5年农发行基金维持了中等期限利率债配置，重视中短端套息策略价值，力图在利率波动中获取相对稳健的收益。
此外，西藏东财稳健配置六个月持有期混合（FOF）也发布了三季报。作为一只偏债混合型FOF，该基金截至9月30日的规模为1.91亿元，相较二季度末的0.2亿元显著增长。从持仓情况看，东财瑞利A、中欧纯债E、格林中短债A、华安安浦C相较上期仓位提升较多。
谈及三季度债市情况，西藏东财稳健配置六个月持有期混合（FOF）的基金经理郭志斌表示，三季度股市持续上涨，而债市方面则明显承压，尤其是纯债，利率债表现弱于信用债，转债则受益于股市整体表现较好。从指数层面看，中债总财富指数下跌0.97%，中债银行间国债财富指数下跌1.19%，中债企业债总财富指数上涨0.10%，中证转债指数上涨9.44%。
郭志斌还进一步在季报中介绍了该基金的组合构建：以债券资产作为底仓，优选债基进行配置，并基于性价比进行转债、美债等的配置；波动型资产追求整体的分散化及资产类别的多样化，力争在控制波动的基础上增强收益，涵盖多资产多风格的基金。
四季度关注估值低位板块
展望四季度权益市场，当前处于“估值低位”的蓝筹、红利板块，以及长期景气度较高的科技主线仍是机构关注重点。
招商基金认为，长期股市运行的底层根基变化向好，短期偏谨慎。具体来看，市场当前位置估值吸引力有所下降，进一步上涨需要政策或者经济基本面的更多支撑，对四季度经济比较谨慎；但更长期的股市运行的底层根基变化是向好的。结构上，对强势板块普遍认为要注意风险，即使趋势仍在也要注意做成长板块的轮动；更多关注估值偏低部和价值板块的布局，包括地产、新能源、高ROE大盘优质公司等价值类和周期类行业。
国海富兰克林基金表示，四季度两类权益资产的配置价值进一步凸显：一是高股息蓝筹股，这类标的集中在银行、公用事业、交通运输等领域，当前平均股息率显著高于债券收益率，且业绩稳定性较强、估值处于历史低位区域，具备“类债券”属性，有望吸引长期资金持续增持；二是高景气成长股，聚焦新能源、AI算力等赛道，尽管短期存在估值波动，但这些赛道的长期业绩增速明确，能够满足部分追求收益的资金对“成长性溢价”的需求。
债市方面，联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇认为，债市短期对基本面的脱敏可能仍会持续，机构行为将继续成为影响债券市场的主要因素。历史数据上看，每年的四季度债券市场往往存在一定的交易机会，这主要是因为诸如保险和商业银行这一类配债的主要力量往往会在年底提前配置。总体来看，债券市场的支撑因素依然存在，但波动力度可能不会减弱，叠加年底各类会议密集召开，政策博弈持续进行，从攻防兼备的角度考虑，中短久期债券或仍是更优选择。
浙商基金固定收益部表示，四季度，在灵活多元的政策框架下，经济增速或能展现出一定韧性，风险偏好提升易导致债市资金搬家，叠加降息预期偏弱，配置力量尚不稳固，有待债市赔率回归均衡位置。
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