新快报讯 记者张晓菡报道 “吃了忘不了，记忆会更好。”这句曾在电视上反复出现的广告语背后的公司，正在冲击IPO。近日，禹王生物营养有限公司（下称“禹王生物”）递表港交所，拟冲刺港交所主板。
禹王生物前身是1989年成立的禹城县制药厂，1994年公司推出了“忘不了”牌3A脑营养胶丸，面向学生及家长市场，曾获得较高知名度。不过，如今公司业务重心已转至为其他品牌代工，并成长为了全球最大食品级精制鱼油及其制品供应商。
由于其“全球最大”主要体现在细分市场，因此从业绩来看，公司规模并不算庞大。2022年-2024年，公司营业收入分别约为5.34亿元、6.61亿元、8.32亿元，净利润分别约为6729.7万元、1.02亿元和1.25亿元。
尽管此前业绩稳步上升，但公司背后风险同样明显。据悉，禹王生物的主要原材料为毛鱼油，近年来原材料成本占总销售成本超过85%。不过，招股书显示，2025年中国毛鱼油成本单价较去年大幅下滑。
毛鱼油市场价格下跌，也导致产品平均售价下跌。2024年末，公司高纯度鱼油每吨平均售价22.1万元，2025上半年跌至13.3万元；同期中纯度鱼油也从14.7万元跌至7.4万元。
此外，禹王生物客户集中度较高，五大客户的销售额分别占2022年-2025年上半年总收入的23%、18%、18%及23%。但招股书显示，客户在价格下跌期间倾向于减少采购，且公司并未与客户签订长期采购合约。
多重因素叠加下，禹王生物2025年上半年业绩下行，营业收入约3.43亿元，同比下降约27%，净利润约2276.4万元，同比下降约74%。毛利率也明显下滑，其中精制鱼油毛利率由2022年的21.8%降至2025年上半年的8.3%。
B端业务承压的同时，禹王生物C端业务亦表现平淡，尽管公司仍通过网上自营店和超市及药房直接向消费者销售品牌膳食补充剂产品。但2022年-2025年上半年，面向消费者的销售收入仅分别为1180万元、1460万元、1730万元及900万元，均不到各期总收入的3%。
面对压力，公司计划借本次IPO资金重振C端业务，并扩大品牌布局，包括于美国建立自己的品牌、在国内提升“忘不了”“小禹甄纯”和“宠护日记”等自有品牌市场知名度。此外，还有部分资金将用于新建海外工厂及新建并购在中国扩充产能，以及投资新生产线以提升鱼油产品的纯度及补充一般营运资金。
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