【亿邦原创】11月20日消息，日前，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布了2025年第三季度业绩。
第三季度，瑞幸咖啡总净收入达152.87亿元（人民币，单位下同），同比增长50.2%。GAAP营业利润为17.77亿元，同比增长12.9%。GAAP营业利润率为11.6%，去年同时期为15.5%。净利润为12.78亿元，2024年第三季度为13.143亿元；净利润率为8.4%，去年同时期为12.9%。
门店数量上，截至三季度末，瑞幸咖啡门店总数达29214家，环比增长11.5%；其中自营门店达18882家，联营门店10332家。单看三季度，瑞幸咖啡净新开门店数3008家。
1.总净收入达152.87亿元 配送费用大涨211.4%
第三季度，瑞幸咖啡总净收入达152.87亿元，同比增长50.2%。财报中提及，净收入的增长主要得益于GMV的增长。报告期内，瑞幸咖啡GMV达173亿元，同比增长48.1%。这其中，营业门店数量、月度交易客户数量的增长带动了GMV的增长。
从收入构成来看，总净收入由产品销售和联营门店两部分组成。第三季度，来自产品销售的收入达114.883亿元，同比增长46.5%。其中，现制饮品收入为106.329亿元，同比增长47.46%，该项收入占总净收入的69.6%，去年同时期占比为70.8%。联营门店的收入为37.989亿元，同比增长62.3%。该收入在总净收入的占比为24.9%，去年第三季度时为23.0%。
在成本方面，第三季度，瑞幸咖啡总经营费用为135.106亿元，在业务扩张的带动下，同比增长57.0%。总经营费用占总净收入的88.4%，去年第三季度为84.5%。财报中提到，占比上升的主要原因在于，第三季度配送订单激增导致配送费用占净营收比例上升，部分被供应链优势和精细化运营实现的材料成本及门店相关费用占净收入比例下降所抵消。
数据显示，第三季度，材料成本达55.399亿元，同比增长40.6%；店铺租金及其他运营成本为30.971亿元，同比增长35.5%。
报告期内，配送费用同比增长211.4%到28.892亿元。该项费用大幅上升主要源于配送量激增，尤其是来自第三方外卖平台的订单量增长。销售与市场推广费用为7.512亿元，同比增长27.5%。该项支出的增长，主要源于向第三方外卖平台及直播平台支付的佣金增加，部分被广告及其他推广费用减少所抵消。第三季度，销售与营销费用占总净收入的4.9%，低于去年同时期的5.8%。
2.自营门店同店销售增长率达14.4%
第三季度，瑞幸咖啡自营门店收入达110.80亿元，同比增长47.7%。自营门店营业利润达19.41亿元，同比增长10.22%。和今年二季度自营门店营业利润同比增长42.3%相比，增幅明显缩小。此外，自营门店营业利润率为17.5%，去年同时期为23.5%。联营门店的收入为37.989亿元，同比增长62.3%。
同时，瑞幸咖啡三季度的自营门店同店销售增长率为14.4%。这项指标正逐个季度向好发展。回看过往数据，2024年的四个季度，该项指标一直处于负增长状态，分别是-20.3%、-20.9%、-13.1%、-3.4%。这项指标在2024年12月转为正值后，今年一季度和二季度分别达到8.1%、13.4%，三季度继续保持了双位数增长。
产品方面，瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在财报电话会上透露，第三季度瑞幸咖啡共上新近30款现制饮品和多款轻食。其中，小黄油系列产品在上市一周年之际累计销量突破2亿杯；杨枝甘露系列非咖产品，十一假期内销量超过1200万杯。
用户表现上，第三季度，瑞幸咖啡月均交易客户数达1.12亿元，同比增长40.6%，这也是该项数据首次过亿。截至三季度末，瑞幸咖啡累计交易客户数达4.26亿。
3.郭谨一：外卖补贴提升了行业集中度 但对利润率造成了负面影响
三季度，淘宝闪购、美团、京东等平台发起外卖补贴活动。在瑞幸财报的电话会上，郭谨一也回答了外卖补贴对业务的影响的相关问题。他指出，从咖啡业务的商业本质来看，咖啡是一个基于线下门店点位的消费品类，这决定了咖啡行业的长期发展仍将以自提为核心，外卖更多是作为阶段性补充。
“一方面，外卖的履约成本与目前中国咖啡的主流价格带是不匹配的，外卖成本对于单位价格过于敏感，所以基于单杯经济模型，外卖并不是一个最优解。另一方面，配送时长会影响用户对咖啡这种即时消费需求的满足，也会影响咖啡的口感体验，从这个角度来看，（外卖）也不是一个最理想的体验模式。”他解释道。
从瑞幸自身优势来看，他认为，瑞幸是一个以快取店型为主的门店模型体系，这样可以密集地分布在几乎所有场景，以最大限度贴近客户，这也是支持瑞幸业务长期发展的核心优势，“因此我们判断，咖啡业务长期将逐步回归到以自提为主的常态，当然，这确实还需要很长的发展周期。”郭谨一总结道。
从平台补贴方面，郭谨一判断，明年外卖平台的补贴必将转入更为精细化的运营策略，预计补贴的力度也会逐步收紧。在整体以ROI为导向的补贴策略下，平台预计更倾向于与订单密度高、交付效率强、补贴效果转化最好的品牌合作。
“瑞幸凭借庞大的门店网络、高效的门店运营以及稳定的交付体系，我相信还会是外卖平台补贴的一个最优选择。”但他也提示到，今年外卖渠道的补贴力度客观上推动了订单量、客户数量的爆发式提升，形成了一个相对较高的业务基数。这为瑞幸咖啡明年同店销售的增长带来了挑战和压力。
郭谨一表示，当前中国咖啡市场处在刚起步阶段，仍然处在快速发展的红利期，特别是外卖补贴，进一步加速了行业的资源整合，提升了行业集中度。但从利润率来看，短期上，外卖占比显著提升，的确会对利润率造成一定的负面影响。三季度营业利润率较上个季度略有下滑，也正是由于配送费用率环比有明显提升所导致的，这项费用完全抵消了瑞幸咖啡运营提效所带来的正面影响，但这是行业发展阶段和战略推进过程中的阶段性情况。同时，国际咖啡生豆价格当前仍处于高位，且没有趋缓的迹象，这也将影响到利润率。
据悉，接下来，瑞幸咖啡将重点聚焦增长，持续关注份额，继续扩大门店规模，通过高质量的门店网络承接住未来更多的客户需求。同时，瑞幸咖啡还将通过精细化运营，来优化成本结构；用数字化能力提升整体运营效率、优化供应链管理，在规模扩张的同时，努力保持合理健康的利润水平。
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