《投资者网》吴微
近期，全球存储行业出现了看似矛盾的信号。2026年2月24日，知名做空机构香橼资本高调做空美国存储巨头闪迪，直指其核心的NAND闪存本质是周期性商品，且内部长线资本正在提前折价套现逃顶。这份报告犹如一颗深水炸弹，不仅令闪迪股价盘中暴跌近8%，更引发了中国A股与港股存储板块的集体下挫，普冉股份（688766.SH）、澜起科技（688008.SH）、兆易创新（603986.SH）等存储板块龙头企业单日跌幅在4%至8%不等。
与此同时，在终端现货市场，部分通用型存储产品的价格正在经历剧烈回调。以光威8GB DDR4内存条为例，其价格在2025年12月曾一度受囤货热潮炒作飙升至300多元/条，但进入2026年1-2月后，线上售价又迅速跌回200至260元区间，跌幅超过20%。然而，就在上游传统存储产品“降价排雷”、巨头遭遇做空的同时，智能手机终端却迎来了近五年最大规模的涨价潮，OPPO、一加、vivo、小米、荣耀等多家头部手机品牌已拟定于2026年3月初启动新一轮产品价格调整。
上游传统业务遭做空、部分现货降价，而终端手机却在集体涨价。这看似反常的现象背后，究竟隐藏着怎样的产业逻辑？《投资者网》团队经过深度调研发现，截至2025年初至2026年初，全球存储行业在AI大模型驱动下，正在经历一场史无前例的产能重构与地缘博弈。
本文将穿透价格波动的迷雾，还原当前全球存储市场的真实供需格局，并拆解中国产业链企业如何在这场“巨头迁徙”中完成商业版图的实质性跨越。
市场格局的底色：AI黑洞引发的产能迁徙与“K型”分化
要厘清当下存储行业的价格乱象，首先需要认清存储芯片在半导体行业的地位及其固有的市场结构。在全球存储市场中，DRAM（动态随机存取存储器）和NAND Flash（闪存）占据了95%以上的市场份额。但这又是一个长期高度垄断的寡头江湖。DRAM领域由三星电子、SK海力士和美光科技占据约93%-95%的份额；NAND市场虽相对分散，但也基本由前五大巨头牢牢把控。
然而，2024年至2026年，AI大模型对“高带宽”和“大容量”算力的爆发式需求，彻底打破了这一周期性行业的传统运行规律。AI算力需求宛如一个巨大的“产能黑洞”，引发了全球存储市场的极度“K型分化”。
在K型上端，高端AI与服务器存储实现了“量价齐升” 。HBM作为英伟达等AI芯片的标配，其生产过程极度消耗晶圆产能，生产同等容量HBM的晶圆消耗量是普通DDR5的3倍以上。国际巨头为了抢夺这一毛利率极高的市场，纷纷将传统产线转产HBM。
据《投资者网》调研，HBM在2024年价格飙涨200%以上的基础上，2025年继续上涨了30%-40%。同时，受AI训练海量数据吞吐需求拉动，大容量企业级SSD在2025年全年累计涨幅超过60%；DDR5服务器内存（RDIMM）价格也由2024年初的85至90美元，一路攀升并维持在2026年2月的约120美元高位。
而在K型下端，消费级通用存储却出现了“过山车”行情。与高端市场的单边上扬不同，消费级市场经历了剧烈的震荡。巨头们主动缩减DDR4等成熟制程的供应，以增加HBM产能，这导致渠道商在2025年底产生恐慌性囤货，从而推高了现货价格。
但在2026年初，随着中国本土产能的大量释放和市场回归理性，消费级通用存储产品的价格迅速回调。尽管终端零售价格回调，但在上游颗粒批发端，博弈依然激烈。据《投资者网》调研，2026年2月上旬，受春节影响，不同经销商给出的长鑫DRAM颗粒价格也存在较大差距；同时受价格波动较大影响，渠道商不敢大规模囤货，造成现货库存吃紧，多个经销商向《投资者网》反映长鑫主流等颗粒大批量采购困难，需临时调拨。
这种极端的分化表明，传统的三巨头正在进行一场“产能大迁徙”，他们主动让出了成熟制程市场的空间，全力押注AI高端赛道。这也为中国存储产业链提供了战略性的突围机遇。
深度调研：中国企业的“填空”战略与业绩兑现
巨头撤退留下的庞大传统通用市场如DDR4、中低端SSD等，已成为了中国存储企业崛起的绝佳温床。这并非中国企业的无奈之举，而是基于地缘环境和市场机会的精准“填空战略”。
在DRAM领域，长鑫存储发起了猛烈的攻势。随着其在合肥、北京产线的快速爬坡，截至2025年底，长鑫在全球DRAM市场的产能份额已突破10%。而据媒体报道，长鑫科技还在2025年底至2026年初主动发起了价格战，试图拿到DDR4市场的绝对定价权。
在NAND领域，长江存储则成功向数据中心深水区迈进。2025年，长江存储逐渐完成从消费级向企业级SSD（eSSD）的转型。在中国本土互联网大厂2025年新建的AI数据中心中，用于存储海量训练数据的QLC eSSD，部分颗粒来自长江存储，一定程度上实现了国产替代。在面临设备封锁的环境下，长江存储不仅实现了300层+ NAND的量产，其产能利用率也全年保持在较高的水平。
中国存储产业的崛起，最直接的体现是相关上市公司在2025年彻底告别了“亏损换市场”的泥潭，迎来了实打实的利润兑现。
澜起科技作为全球内存接口芯片的双寡头之一，其2025年前三季度营收突破40亿元，同比增长近60%。其高毛利的AI专用芯片营收占比也大幅提升，成为AI时代的直接受益者。
江波龙(301308.SZ)凭借强大的封装和主控自研能力，成功填补了海外巨头保供北美留下的国内企业级市场真空。佰维存储(688525.SH)作为HP、Acer等PC厂商的核心供应商，直接受益于“AI PC元年”带来的端侧存储容量翻倍，其营收同比增长60%，净利润也创历史新高。
通富微电(002156.SZ)在封测环节跻身全球前四强，承接了AMD MI400系列大部分的后道封测订单，并开始为国内AI芯片厂商提供CoWoS类先进封装服务。兆易创新在NOR Flash和利基型DRAM市场稳扎稳打，随着巨头退出导致利基产品价格回升，其综合毛利率在2025年已修复至40%左右。”
做空、涨价与双轨制：全球存储市场的发展路径
梳理完产能重构与填空逻辑，我们能清晰看到存储行业出现的看似矛盾的做空、降价与涨价的现象。
手机为何涨价？2026年3月终端智能手机的集体涨价，根本原因在于高端移动端存储（LPDDR5X和UFS 4.0）的供应收紧。三星、海力士等巨头将大量晶圆产能切给HBM，导致手机存储颗粒供给不足、
在这一周期中，中国手机厂商（如华为、小米、OPPO、vivo等）加速了国产存储的导入。如Redmi K70至尊版大量采用了长鑫的LPDDR5X内存，真我（Realme）的1TB版本UFS 4.0几乎全部源自长江存储。这种“补位式替代”虽然在一定程度上平抑了涨幅，但整体大盘的高端供给短缺依然让手机厂商承受着巨大的BOM（物料清单）成本压力，最终不得不向消费者端传导涨价。
闪迪为何被做空？香橼资本做空闪迪（SNDK）的逻辑，恰恰反映了资本市场对传统国际巨头在通用市场前景的悲观。由于中国企业通过成熟制程的产能大爆发和价格战，已经对通用DDR4、低层数NAND市场完成了“替代”。
资本市场敏锐的察觉到，传统存储产品的利润空间正在被中国企业的规模效应和成本优势所粉碎。闪迪这类在AI高端领域并不占绝对统治力，却在传统NAND领域面临中国企业贴身肉搏的厂商，相较于拥有巨大产能的三星，自然成为了被市场做空的首选标的。
随着国产替代的逐步推进，市场不禁要提出一个疑问：“未来，存储行业是否会像曾经的面板行业那样，主要玩家都是中国企业？”据市场预计，存储行业会“部分面板化”，但受制于物理层面的技术壁垒，最终或将形成“阶层固化的垂直分工”。
在DDR4、TLC NAND等标准化程度高的成熟领域，中国企业将凭借成本和规模优势，在未来3-5年内彻底接管这部分占总出货量30%-40%的市场，国际大厂将主动或被迫完全退出，以抢占毛利润更高的高端市场。
但与面板不同，先进存储设备（如EUV光刻机）受到严格的封锁。只要设备卡脖子的问题不解决，中国企业在HBM、DDR6等需要极高研发迭代速度的核心领域，短期内依然难以撼动三星电子、SK海力士和美光科技等国际巨头的地位。
目前来看，AI服务器的狂飙实际上加速了中国存储企业的崛起，促使行业形成了两套平行的供应链。一套是由西方主导、昂贵且服务于顶尖AI算力的高端网络；另一套则是极致性价比、由中国主导并服务于万物互联的通用底座。
中国存储产业已经完成了从0到1的立足。但在资本市场的波动与国际巨头的技术封锁下，如何跨越先进设备的物理高墙，向数据中心核心存储发起最后的冲击，将是中国企业在下一阶段最大的硬仗。（思维财经出品）■
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