提起腾讯，想必各位脑海里最先浮现的都是它的传统艺能：社交、游戏和钞能力。
也许是跟大家刻板印象有关，再加上刚经历了春节期间元宝红包，这几天自打出了 Openclaw 开发者光速变脸的事，更是加深了大家对腾子的钞能力标签。
Peter：看人真准～
就在3月18日，腾讯发了2025年第四季度及全年财报，不出意料，腾子又又又赚钱了。
简单来说，一方面是游戏基本盘稳如老狗，甚至还在继续狂飙；而另一方面，这财报字里行间可以说是在大喊：我们的 AI 也赚钱啦！！！
先说总数，腾讯去年的营收还是相当稳的，全年营收7518亿，经营利润率从36%继续抬升到37%，利润增速（17%）比收入增速（14%）还要高一点。
换句话说，腾讯赚同样的钱，花的成本更少了。
不过这倒不是因为降薪裁员啥的，投行Bernstein分析师在今年2月就判断说：腾讯持续通过游戏和广告业务实现了稳健的回报。
具体来看，先说游戏这个腾讯基本盘吧，2025年全年，腾讯游戏业务总收入达到了2416亿元，同比增长高达22%。
这里面本土市场全年收入1642亿元，上涨了18%。除了《王者荣耀》、《和平精英》这些国民游戏，新爆款《三角洲行动》以及《无畏契约》系列（端游+手游）还有《鸣潮》带来的拉动也相当明显。
到了Q4单季，本土游戏收入依然达到382亿，涨了15%。
而在国际市场，2025年的腾讯在国际市场游戏更是创下历史新高，年收入首次超越100亿美元大关。
这里面Q4单季更是拿下了211亿元，同比暴涨32%！除了长青树《PUBG MOBILE》之外，腾讯还单独点名《鸣潮》的贡献功不可没，可见《鸣潮》在海外确实火。
一句话，在现有的游戏赛道里，腾讯的护城河依然深不见底。
游戏基本盘强悍，也直接促成了腾讯AI的最佳落地场景。
事实上人家财报里也明里暗里写了，即便扣除了纯粹因为 AI 投资赚的钱，像游戏这些基本业务里，AI 的赋能也很重要。
相比大多数游戏公司还在用 AI 给美少女画立绘的时候，腾讯其实在游戏里已经深度用上了。很多还没上线的游戏 AI 量其实很高，游戏研发成本也对应降了不少。
比方说《异人之下》，以前需要请武术教练、动捕演员来做的镜头，现在魔方工作室靠实时AI武术动作生成技术，把训练时间减少到了分钟级，武术动作品质也提高了。
而在《洛克王国：世界》里，腾讯的MagicDawn团队利用AI，在移动端页实现了高性能的全局光照。
在研发之外，腾讯当家的游戏里也少不了AI参与。
估计很多玩家都已经发现了，有时候你的队友真的就不像个真人。
没说农药哈，咱这里说的是和平精英。。。这和平精英的AI队友说是累计体验用户1.1亿，日活的峰值能达到1770万，差不多每天几百上千万个AI在参与对局。
但这还不是以前那种原地转圈、开枪描边的弱智，而是纯伪人，能跟你开麦语音聊天、还能跟你战术配合的吃鸡兄弟。玩家跟AI队友单局平均能聊70轮消息，麦克风开启率高达75%。
除了游戏之外，腾讯的 B 端商业在财报里也同样相当强劲。
在2025年互联网广告大盘整体增速只有10%的大背景下，腾讯的营销服务（广告）收入达到了1450亿元，同比暴涨19%。
这背后其实是腾讯稍微松了把手。
由于腾讯以前在朋友圈、视频号里的广告加载一直低于抖音和快手，现在属于是稍微释放了一点广告库存，就带来如此夸张的增收。
除了增加广告位，财报和演示材料都提到，腾讯靠升级广告技术的基础模型，推出了“AIM+自动化投放方案”，靠这些AI应用才带动了增长。
而在腾讯云这边，全年金融科技及企业服务收入 2294 亿元，同比增长 8%，表面上看似乎不算特别炸裂，但是Q4 单季同比就增长了 22%，2024年才刚刚盈亏平衡的腾讯云，2025年直接干出了50亿的调整后经营利润。
此外，内部超90%工程师都在用CodeBuddy写代码，900多个业务场景接入混元大模型提效，微信搜索、视频号分发、公众号推荐，通通被AI接管。。
这么一想，大家原来对腾讯的刻板印象是不是有点松动了。。。
咱都还在琢磨腾讯为啥不下场搓模型，结果这波财报里的意思，它是想让现有产品的底层AI化。
相比大模型，腾讯最大的优势是它的生态，它不需要从零开始获客，只需要低头看一眼手里14.18亿月活的微信就行了。
这就好比别人把AI当一盘大菜来做，腾讯则是把AI当味精洒。所以元宝直接在微信群发红包，月活就破1亿了，你别管留存咋样，你就说多不多就完了。
你们以为我不懂ai是第一层，而你们看到这点是第二层，但其实劳资在第五层……
不过，毕竟财报是要给投资人看的，咱们也得客观盘盘，不能全顺着财报吹。
腾讯这套实用主义打法，其实也是带着几分无奈和隐患的。
在财报电话会上，腾讯管理层坦白说：2025年的资本开支达到了创纪录的792亿，但这也受限于AI芯片的可获得性。
翻译一下：老子账上有的是钱，但是老子买不到高端 显卡 ！
既然买不到顶级算力，那就只能好钢用在刀刃上。所以腾讯 2025 年的打法才显得尤其务实。
先把有限的算力优先投向广告推荐、游戏提效、视频号分发、云上 AI 工作负载这些能尽快听到金币声的地方，而不是去跟OpenAI拼一把。
另一方面，混元大模型，在各种权威盲测榜单（如LMSYS）中，确实长期排在通义千问、豆包、DeepSeek之后，腾讯依然在吃生态和渠道的老本。
但如果有一天，底层的智能水平出现了质变，人和机器的交互方式被彻底颠覆，最强的底层模型才会通吃一切。
当然，腾讯内部也意识到了这个问题，所以这次财报和外围表态里，能明显看到它正在补课。
官方材料提到，公司已经升级 AI 团队、引入顶级 AI 人才、系统化提升基础模型能力，并把新 AI 能力部署到元宝、微信等服务中；
腾讯云方面也对外表示，混元已支持腾讯内部 900 多个业务场景提效，而腾讯内部超 90% 工程师在使用 CodeBuddy，首席战略官James Mitchell在电话会也说：2026年收入增速可能会快于利润增速，因为AI投入会显著增加。
尽管元宝现在有重金挖来的前OpenAI研究员姚顺雨等大佬坐镇，但能不能快速做出来第一梯队的模型，还有待观察。
归根结底，腾讯是一头巨鲸。它坐拥14亿人的微信生态、2416亿的游戏帝国、1450亿被AI重新调参的广告系统，还有每天7亿人活跃的小游戏盘子。
指望这样一个庞然大物突然180度大掉头，显然是不现实的。
但从财报里我们也能读出来，这个庞然大物不但没有落后多少，反而用AI多赚了几百个亿的真金白银。
而且，它已经开始要发力追赶了。
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