2026年04月07日 22:18:25
近年来，医药流通行业正在经历一场静默的转型，行业集中化整合持续推进，利润空间收窄。药师帮（09885.HK）作为院外医药产业数字化综合服务平台，在港股市场整体承压、医药行业深度调整的背景下，2024年实现扭亏为盈，2025年业绩持续高增长，表现亮眼。
财报显示，药师帮2025年实现营业收入209.7亿元，同比增长17.13%；集团拥有人应占年内利润为人民币1.53亿元，同比增长409.66%，盈利能力显著增强。
图：药师帮2025年财报在二级市场，药师帮又是另一种境遇。2025年全年，药师帮股价下挫，波动剧烈成为热议话题，但从公司的基本面和长期发展趋势看，利空影响有限。对于药师帮这类已实现盈利且现金流健康的公司，长期投资价值仍取决于其业务基本面和盈利能力。
从估值角度看，截至2026年4月2日，药师帮股价5.38港元，总市值36.87亿港元。药师帮当前PS估值仅约0.16倍，远低于行业可比公司，存在显著的上行空间。
更关键的地方在于，药师帮的业务发展稳定，财务健康度高，为其提供了强大的抗风险能力。截至2025年末，公司现金及现金等价物达7.1亿元；公司也会根据实际情况适时启动回购计划，体现了管理层对公司长期价值的信心。
从DCF现金流折现模型看，长城证券预测药师帮2026-2028年公司实现营业收入232.57亿元、261.79亿元、301.01亿元，归母净利润2.53亿元、5.00亿元、7.07亿元，2026年3月24日股价PE倍数分别为10.6倍、5.4倍、3.8倍，维持“买入”评级；信达证券预计药师帮2026-2028年营业收入分别约为234.6亿元、262.24亿元、291.84亿元，同比增速分别约为12%、12%、11%，对应2026年3月26日股价PE倍数分别约为13倍、9倍、7倍，维持“买入”评级；天风证券预测其2025-2027年净利润分别为1.79亿元、4.03亿元、6.50亿元，均显示出机构对公司长期增长潜力的高度认可。
弗若斯特沙利文数据，中国院外医药数字化流通服务市场预计将以14.7%的年复合增长率持续扩容，在2027年达到3583亿元。截至2025年末，药师帮累计注册买家数超86万家，覆盖全国98.9%的县域和91.5%的乡镇，月均活跃买家数46.1万家，复合年均增长率为12.1%。月均付费买家数43.5万家，复合年均增长率为12.7%，付费率稳定在94%，用户网络规模效应与黏性均显现出强大的行业领先优势。
随着药师帮“平台+自营”双轮业务战略协同效应继续放大，特别是自有品牌业务占比的提升和中药饮片业务的标准化推进，其基本盘会更加扎实，随之带动估值修复期到来。作为中国院外医药数字化流通领域的龙头企业，药师帮仍有广阔的发展空间。
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