雅下水电工程开工，区域水泥龙头获券商看好 “三连板”西藏天路：涨停“都是市场行为”

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        每经记者｜蔡鼎    每经编辑｜张益铭    
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    <p>受总投资1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工消息刺激，A股和H股电力设备行业股价迎来连续第三日的大涨。7月23日盘后，连续三日“一字板”涨停的<span class="blackWords 西藏">西藏</span>天路发布异动公告，称“经公司核实，公司未发现对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻，亦未涉及市场热点概念⋯⋯未出现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件”。</p>

不过，虽然公司这样表述，但过去几天，已有多家券商发布研报唱多这家西藏本地的水泥龙头。例如，银河证券在7月20日的行业点评报告中指出，随着雅下水电项目工程的推进，西藏天路作为本地水泥国企，有望凭借地理优势及当地产能布局优势，主导该工程水泥的供应。

一季度出现“增收不增利”

资料显示，西藏天路成立于1999年3月，总部位于拉萨市，成立不到两年便在上交所主板上市。公司是以基础设施建设为主业的上市公司，具有公路路面、桥梁工程专业承包一级资质，公路路基、公路工程总承包、市政公用工程施工总承包和房屋建筑工程施工总承包二级资质，铁路工程施工总承包三级资质。

2024年年报显示，西藏天路的营收主要来自建材销售及工程施工。

《每日经济新闻》记者注意到，过去数年来，西藏天路的业绩波动较大——过去五年内，公司营收和归母净利润均有三年出现同比下滑。此外，今年一季度，西藏天路营收虽然同比增长10.76%至3.39亿元，但公司归母净利润却出现亏损1.24亿元，出现“增收不增利”的现象。

图片来源：Wind

7月中旬，西藏天路发布2025年上半年业绩预告，公司预计2025年上半年归母净利润亏损7700万元~1.15亿元；扣非净利润亏损4500万元~8300万元，上年同期亏损1.08亿元。

7月23日下午，西藏天路发布异动公告后，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电公司，当被记者问及预计雅鲁藏布江下游水电工程会为公司带来多少收入时，公司董秘办人员表示“不清楚”，并让记者关注公司公告和半年报等信息。对于异动公告中提及的“未出现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件”，该工作人员还补充称，最近三天公司股价连续涨停“都是市场行为”。

不过，对公司到底是否有参与雅鲁藏布江下游水电工程项目，上述人士建议记者关注后续的新签合同公告。但她同时称：“我现在也不知道（公司有没有参与），因为现在我们还没有做新签合同的公告。”

券商唱多：有望凭借地理优势及当地产能主导雅下水电工程水泥的供应

虽然西藏天路在公告中称“未出现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件”，但多家券商却全力看多。

例如，银河证券在7月20日的行业点评报告中指出，（在西藏地区）运输半径的限制下，西南区域水泥龙头企业有望受益。因水泥“短腿”属性，陆上运输半径通常不超过300公里，雅鲁藏布江下游水电站工程将利好西南区域市场布局较完善的水泥企业。

银河证券进一步指出，西藏天路是西藏本地水泥龙头企业，2024年公司西藏区域营业收入占比为83.43%，2024年公司水泥产量为393.69万吨，西藏地区市占率（按产量统计）近30%。随着雅下水电项目工程的推进，西藏天路作为本地水泥国企，有望凭借地理优势及当地产能布局优势，主导该工程水泥的供应。此外，西藏本地整体水泥产能有限，工程高峰期可能需要从川渝地区调运水泥，在西南区域布局较完善的上市公司有望受益。

东兴证券在7月22日的研报中也指出，雅鲁藏布江水电站受益上市公司包括工程设计、建设、水电设备和建筑材料等，受益的建筑材料包括水泥和钢铁等。特别是水泥行业产品具有运输半径，藏外的企业进藏的运输成本高，藏区的水泥企业成为最大的受益者，包括西藏天路等企业在西藏地区均有产线布局。从2024年底的熟料产能看：西藏天路占比35%。

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