上半年，游戏行业收入与用户规模再创新高，游戏股也一路上涨，不乏行业回暖的声音出现。不过，一直也有行业人士认为，这种回暖由头部厂商带动，游戏行业已告别高速增长期，中腰部厂商的生存空间正被持续挤压。最新发布的三季度产业数据，再次印证了这一趋势。
10月24日，伽马数据发布了《2025年7—9月中国游戏产业季度报告》。2025年Q3，中国游戏市场实际销售收入约880亿元，同比下降约4%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入约50亿美元，同比下降超3 %。
报告提到，这一下降主要受《黑神话：悟空》《地下城与勇士：起源》等流水高基数产品热度衰退影响。
海外市场同样不容乐观。据游戏分析平台Gamalytic的估算，2025年至今已有超1.3万款新游戏在Steam平台上线，但其中约40%的游戏收入不足100美元，未能收回发行成本，有60%左右的游戏收入不足1000美元。
游戏创作者阿图尔·斯米亚罗夫斯基（Artur Smiarowski）认为，独立游戏的盈利能力在下滑，行业的淘金热或许已在2024年达到顶峰。
据Gamalytic，今年 Steam平台上游戏的总收入预计为 47亿美元，但收入排名后30%的游戏平均仅赚取37美元。相比之下，今年也有约8%的游戏收入超过10万美元，前5%的头部游戏平均收入则超过30万美元。
这一数据是Gamalytic通过算法估算的，因此存在误差，但整体趋势仍具代表性，其揭示的是游戏圈近年愈演愈烈的马太效应趋势，新玩家、小工作室的生存会越来越艰难。
相关数据在社区引发了游戏行业从业者的热议。有从业者指出，一些产品不卖座，必须考虑到的一个因素是，现在的准入门槛太低，任何人都可以制作并发布游戏，更不用说还有AI的加入，成千上万款此类游戏的发布将严重损害平均水平。
“大约 50% 的新游戏根本无人问津，除非他们真正深入研究某个特定类型。”也有用户认为，不受欢迎的部分原因是玩家审美疲劳，一些人以为只要模仿就能赚钱，如果是第二或第三款模仿某款已经成功的游戏，或许能赚点钱，但第1000款类似的游戏就已经让用户失去了期待。
“建立观众群比以往任何时候都更重要。”斯米亚罗夫斯基给创作团队的建议是，要建立稳定的粉丝群体，收集愿望清单，然后让平台的算法“认识你”，继而滚雪球。
国内游戏产品情况也不例外。伽马数据测算了三季度移动游戏流水前十产品，仅腾讯游戏一家就入围了7款，其中四款游戏包揽前四位。另外世纪华通旗下点点互动、网易和叠纸分别入围了一款游戏。据悉，榜单测算的产品流水包括国内iOS、Android及越狱等渠道分成前的总流水，不包含海外市场流水。
2025年上半年，无论是市场收入还是游戏用户规模都再创新高，但金山世游发行副总裁刘异彼时就对第一财经记者表示，上半年的拐点更多是头部厂商的几个头部游戏拉高了天花板，中腰部厂商的生存压力并未缓解。
“哪怕腾讯和网易这样头部的巨头，也在强调怎么去做常青游戏，做更长期的运营。这和行业看到的增长其实是矛盾的。”刘异认为，游戏行业越来越好，也是因为大家看到了几个非常出圈的经典案例，如《黑神话：悟空》这样的里程碑之作，但各个赛道上失败的项目不计其数，大众看到的只是幸存者偏差。
中腰部厂商的生存难题在于，向上没有办法做到《三角洲行动》这种品质的产品，“投不动也卷不动”，投入后失败概率很大，而往下看，即便小游戏这样的品类，跑出来的厂商也都是大厂为主。
“市场始终是二八分化的，要不然往上卷品质和制作，要不然就是切一个非常垂直的细分品类，服务好一个特定的人群，然后做到这个内容生态位下的一个头部，这样也能活下来。”刘异认为，游戏是一个内容行业，内容行业的特质在于，永远有机会出现一个爆发。
在半年报电话会上，吉比特董事长卢竑岩也被问到“游戏行业重回景气周期”的问题，他回答道，游戏行业并不是重新回到景气周期，之前也没有突然跌到很不好的状态。“游戏行业只是过了之前快速发展的周期，到一个比较平稳的状态，自前几年到现在，整个游戏市场的规模和机会没有实质的变化。”
卢竑岩也提到，游戏行业和其他行业不一样的是，属于文创行业，一个特点是，大家做得都不好，整个行业都不行，但如果大家都做得很好，整个行业的规模也会变大，这也意味着一直都有机会。
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